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海通证券(9月11日公布亚厦股份研究报告，报告概要如下：　　亚厦股份公告白鱼通过股权转让的方式以自有资金9412.01万元合计获得盈创建筑科技21%股权,以自有资金6000万元注册资本盈创建筑科技获得5%的股权。

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本文摘要：海通证券(9月11日公布亚厦股份研究报告，报告概要如下：　　亚厦股份公告白鱼通过股权转让的方式以自有资金9412.01万元合计获得盈创建筑科技21%股权,以自有资金6000万元注册资本盈创建筑科技获得5%的股权。

海通证券(9月11日公布亚厦股份研究报告，报告概要如下：　　亚厦股份公告白鱼通过股权转让的方式以自有资金9412.01万元合计获得盈创建筑科技21%股权,以自有资金6000万元注册资本盈创建筑科技获得5%的股权。　　详细体育节目:　　1.公司总计花费1.54亿元取得盈创26%股权,考虑到投资后并购PB为6.4倍。亚厦转让了3家PE的股份,转让价格不低于3家PE的完整投资价格+每年10%的利息,PE构建解散,亚厦取得21%的股权;亚厦再行注册资本6000万,取得额外5%的股权;合计提供26%的股权,总计成本1.54亿,两步骤综合考虑到,投资6000万后并购pb6.4倍左右。　　2.盈创仍未盈利,建筑3D打印机产品占到比60%。

盈创建筑主要产品还包括GRG、SRC、FRP和盈恒石等装饰部件(原料本质上是石膏板、纤维板和水泥等建材),并通过建筑3D打印机技术构建内外墙面和地面的装饰市场需求,主要运用于大剧院、体育场、会议厅、商业综合体、高端不会所、酒店、售楼处的室内装饰。　　盈创建筑2013年收入7219万,利润-2457万,2014年上半年收益3084万元,净利润-898万元,仍未盈利。在顺利并购万安智能之后,盈创建筑科技又沦为亚厦股份迈进战略目标的最重要一步,这将完全切断内装与外装、工厂化与组装化、家装与公装的瓶颈。

　　3.成功并购万安智能,大力布局智能建筑和智能家居。万安智能主要经营建筑智能化系统、通讯系统、办公自动化系统、安全性技术防止系统和机房工程的设计、施工、加装调试,公司14年9月公告拟以3.66亿元并购厦门万安智能股份有限公司65%的股权,对应14年PE大约为10倍,收购价格更为合理,并且并购后,万安智能允诺2014-2016年度净利润平均值增长速度不高于18%,2014-2016年扣住非后净利润总额不高于21574万元,其中归属于公司的净利润不高于人民币14023.1万元。

此前公司在14年2月成立智能家居子公司及3月公告并购五色海环保科技公司20%股权,公司持续在建筑智能设计、施工及系统集成领域持续突破,将可行性搭起起公司智能家居业务的运营平台。　　4.手牵手齐家网,建构小公装互联网平台,装饰O2O业务蓄势待发。14年3月份公司与齐家网签订《战略合作协议框架》,成立合资公司以互联网为平台拓展小公装市场,为公司强劲公装业务培育新的增长点。

　　5.盈利预测及估值。公司通过一系列并购,可行性构成了相结合传统公装、协同发展家装电商+智能家居+装饰部件(3D打印机)一体化大家装有产业链,目的政治宣传传统装饰领域,为公司未来获取新的增长点,我们预计2014-2015年的每股收益分别为1.32元和1.67元。给与公司2014年20倍的动态市盈率,目标价为26.4元,保持购入投资评级。

　　6.主要风险:经济下降风险;订单延期风险;回款风险。

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